2026 年开年以来，A 股行情拾级而上，沪指辘集打破伏击整数关隘，但在近期，两融市集迎来降温信号，A 股缩量颤动，前期的热点想法股亦出现下挫。慢牛行情是否仍在进行中？

高盛首席中国股票策略师刘劲津对第一财经暗示，与 2015 年的"疯牛"比拟，刻下市集行情较为健康，淌若出现过热迹象，计策也会快速作念出颐养。

"因此，慢牛行情持续开展的概率较高。"刘劲津在 1 月 20 日的媒体会上称，高盛看护对 A 股将持续演绎"慢牛"行情的预判。

该机构的模子探究知道出，近期，个东谈主和机构投资者的估值偏好栽培，但投资者激情并未过热。资金层面，高盛预测，2026 年将有跨越东谈主民币 3 万亿元的国内新增本钱流入股市，其中包含约 2 万亿的个东谈主投资者成立、逾 1 万亿机构资金。同期，2026 年南向资金净买盘有望达到 2000 亿好意思元（约合东谈主民币 1.4 万亿元），再创历史新高。

宏不雅方面，高盛首席中国经济学家闪辉展望，2026 年出口将持续保抓强劲，成为拉动经济增长的中枢能源，预测改日几年中国出口量将每年增长 5% 至 6%。

外资尚未大畛域买入

本年开年，A 股"开门红"，沪指在打破 4000 点之后，快速站上 4100 点，火热行情在近期持续升温，1 月 14 日，两市成交额达到 3.94 万亿元。不外，1 月 19 日两市日成交额缩量至 3 万亿以下。

近期，市集出现了一些"降温"信号。时隔 10 年，来往所赈济提高融资保证金比例，此举被以为将为两融市集"降温"。同期，部分前期热点想法股集体揭示风险，互联网、航天军工等前期涨幅较大的主题板块一度跌幅居前。

刻下市集是否出现过热或局部过热？投资者激情发扬若何？

刘劲津称，高盛字据模子测算，刻下的 A 股个东谈主投资者激情探究，较以往信心热潮时刻比拟，并未出现过高。而从历史行情来看，他以为，与 2015 年的牛市比拟，此轮行情中企业的盈利面显著改善。

"在 2015 年时的牛市中，出现了显著的加杠杆，技巧 PE（市盈率）膨胀显著。但这轮行情主要由盈利入手，风险仍然可控。"他说。

"因此，举座来看，当今的市集行情和激情，举座仍是比较健康的。"刘劲津说。

他同期提到，刻下阶段，市集高涨的驱能源在发生变化。具体而言，中国市集在资格了昔日一年的估值竖立后，2026 年市集的高涨能源将由估值膨胀切换为盈利入手。

"展望 2026 年股市的高涨将险些十足由盈利入手。"刘劲津说，在 AI、出海和反内卷的计策支抓下，展望 A 股企业的盈利增速将由 2025 年的 4% 加速至 2026 年、2027 年的 14%。

资金畛域上，高盛预测，2026 年南向资金净买盘有望达到 2000 亿好意思元（约合东谈主民币 1.4 万亿），再创历史新高。同期，国内财富再成立的资金流可能加速，或为股市带来约东谈主民币 3 万亿的资金。

其他资金开首方面，高盛预测，本年股息和回购总数或接近 5700 亿好意思元（约合东谈主民币 4 万亿），IPO 募资总数可能跨越 1000 亿好意思元（约合东谈主民币 7000 亿元），同比增长约梗概。

不外，在高盛看来，外资回流仍具备一定空间。"咱们在调研中发现，外洋投资者对中国市集的酷爱显著栽培，但部分外资还莫得本色的大畛域买入。"刘劲津说。

"展望本年群稠密头投资者可能收窄对中国股票的低配幅度，有望带来 100 亿好意思元（约合东谈主民币 700 亿）的买盘。"他同期以为。

成立方面，高盛持续看好 AI 题材，并上调硬件板块至高配，在消耗领域心疼奇迹板块，在周期性板块中关爱材料板块。

预测增长"前低后高"

宏不雅经济方面，国度统计局最新发布的数据知道，经初步核算，2025 年全年国内分娩总值（GDP）达到 140 万亿元，按不变价钱预料打算，比上年增长 5%。其中，四季度 GDP 同比增长 4.5%。

高盛预测，2026 年中国本色 GDP 增速 4.8%。而由于基数效应，增长节拍展望呈现"前低后高"，上半年同比约 4.5% 到 5% 区间，下半年接近 5%。

在经济增长动能方面，闪辉以为，当今截止，中国出口商已顺利地将出口目标地从好意思国漫步至其他地区，并保抓了举座出口增长，对好意思国之外地区的出口可能仍将是中国经济增长的伏击驱能源。

她同期暗示，2025 年投资增长较为低迷，部分因为"反内卷"计策和地点政府融资压力负担了制造业和基建投资。2026 年计策将发奋于激动投资止跌回稳。

闪辉也提到，本年投资的发扬将好于 2025 年，原因包括部分形势从 2025 年延伸至 2026 年落地，以及"十五五"开局之年在科技、AI、电网等领域的要紧形势投资。

消耗方面，闪辉以为，消耗呈现结构性分化，工功课好于商品消耗。住户消耗仍相对疲弱，但政府消耗在化债压力缓解后有所增多，展望将持续对举座消耗酿成扶持。

她暗示，"十五五"谋划暴虐开释出了显著信号，"建设当代化产业体系"和"加速高水平科技自立自立"被列为优先事项，这意味着，改日几年中国的出口和频频账户可能会保抓强劲。

" 2025 年住户消耗有所改善，部分归功于政府提供补贴的消耗品以旧换新计策。"她说，在具体消耗品类方面，展望 2026 年奇迹消耗增速仍将最先于商品消耗增速。

( 本文来自第一财经 ) 开云网页版 (中国)官方在线登录