2025年8月，第一财经计议院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.2开云体育(中国)官方网站，由上月的49.9上升至50兴衰线以上。经济学家们以为近期阛阓信心有所改善，外部省略情趣仍存，异日经济发展仍需宏不雅政策的进一步支抓。

经济学家们对7月CPI同比预测均值为-0.2%，PPI同比预测均值为-3.3%，固定钞票投资累计增速预测均值为2.8%，社会耗尽品零卖总数同比增速预测均值为4.9%，工业加多值同比增速预测均值为6.0%。他们对7月我国买卖顺差预测均值为1040.2亿好意思元。

他们研究7月金融数据将季节性回落，新增贷款预测均值为3499.2亿元、社会融资总量预测均值为1.5万亿，M2同比增速预测均值为8.2%。同期，他们以为8月LPR利率和存准水平调治的可能性较小。

2025年7月31日银行间外汇阛阓东说念主民币汇率中间价为1好意思元对东说念主民币7.1494元，经济学家们研究8月份东说念主民币对好意思元中间价将保管相对自如景色，8月底时中间价水平研究为7.1，同期，他们对年底东说念主民币对好意思元汇率预期也为7.1。

海南目田买卖港全岛封关运作将于2025年12月18日致密启动，首席经济学家们以为海南自贸港的建树是我国完结高水平对外绽开的遑急样本，全岛封关运作是海南自贸港建树的记号性工程，异日海南将成为为“零关税、低税率、简税制”的轨制立异磨练区。对封关后的海南在先行先试方面，经济学家们充满期待。

一、信心指数：8月经心指数为50.2

2025年8月，第一财经计议院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.2，由上月的49.9上升至50兴衰线以上。经济学家们以为近期阛阓信心有所改善，外部省略情趣仍存，异日经济发展仍需宏不雅政策的进一步支抓。

工银国际程实以为，成绩于政策储备实足和阛阓信心进一步改善，2025年下半年中国经济有望延续“稳中有进、稳中向好”的态势，要点可聚焦三条干线。一是加速耕作新质出产力，以科技立异牵引产业升级。二是激励内需后劲，推动以旧换新与服务耗尽扩容造成联动效应。三是强化风险防控与自制竞争，擢升高质料发展的踏实性与可抓续性。

中银证券管涛默示，本年全年完结5%傍边的经济增长主见难度不大，但鉴于外部省略情趣身分仍然较多，为巩固经济回升向好势头，宏不雅政策仍将保抓支抓性态度。现阶段，财政政策主如果用好用足存量政策空间，加速支拨进程，加大支拨强度，优化支拨结构，强化惠民生取向，推动政府投资。货币政策主如果流通货币政策传导机制，深化金融供给侧结构性矫正，巩固和消化前期金融政策措施的效用。

兴业证券王涵以为，上半年经济初始稳中向好，但外部环境的省略情趣仍存，里面也面对结构调治压力。谈判到我国经济展现出高大韧性，研究服务业对经济增长孝敬率擢升，耗尽阛阓趋于活跃，收支口保抓增长，新动能抓续成长。

长江证券伍戈默示，瞻望异日，供给遏抑强化或使举座价钱趋缓的斜率得以边缘修正，内容经济增速也将相应回落。在年度增长主见完结压力暂时不大的情形下，内生经济趋应付总需求政策发力之间仍存时辰差。价钱预期的波动短期可能强于数目，但量价终将趋同。

二、物价：7月CPI同比预测均值为-0.2%，PPI同比预测均值-3.3%

经济学家们研究，2025年7月CPI同比增速将较上月统计局公布的数据（0.1%）有所下降，他们的预测均值为-0.2%。其中，工银国际程实、长江证券伍戈、摩根大通葛婷婷、环亚数字经济计议院李文龙和财通证券陈兴给出了最高预测值-0.1%，渣打银行丁爽给出了最低预测值-0.4%。

7月PPI同比增速的预测均值为-3.3%，稍高于统计局公布的上月值（-3.6%）。调研中，对7月PPI同比增速的预测最高值为-3.1%，来自中银证券管涛和毕马威蔡伟，最低预测值为-3.7%，来自环亚数字经济计议院李文龙。

财通证券陈兴默示，本轮反内卷和2015年时期供给侧不同，根底原因在于政策作念法的各异，2015年接纳“关停并转”的行政技巧，对工业品价钱（PPI）的拉动亦然立竿见影。本轮反内卷是在调治大阛阓框架下，重塑阛阓竞争步骤，割断地方对企业的输血，是从下到上的举措，是以对价钱拉动效果相对祥和。

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2025年6月最好预测经济学家7月预测（CPI）：

连平：-0.2%

王涵：-0.3%

周雪：-0.2%

2025年6月最好预测经济学家7月预测（PPI）：

鲁政委：-3.4%

王涵：-3.5%

周雪：-3.5%

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三、社会耗尽品零卖总数：7月耗尽增速预测均值为4.9%

7月社会耗尽品零卖总数同比增速预测均值为4.9%，稍高于上月4.8%的公布数据。其中，5.5%的最大预测值来自工银国际程实、渣打银行丁爽和瑞穗证券周雪，兴业证券王涵给出了最小预测值4.1%。

民生银行温彬默示，跟着暑期到来，住户出行、文娱等接洽服务耗尽较快增长，但汽车耗尽、住房耗尽回落，株连社零增速。他以为，从行业看，在沐日效应带动下，铁路运载、航空运载、邮政、文化体育文娱等行业商务步履指数位于60.0%以上高位景气区间，业务总量较快增长；租借及商务服务、生态保护及众人设施不断等行业商务步履指数均位于延伸区间，旅游接洽行业阛阓较为活跃。从主要商品看，年中冲量收尾之后，车市插足休整期，但好于前年同期。7月1日至27日，寰宇乘用车阛阓零卖同比增长9%，低于上月24%的同比涨幅；国内三次油价调治“一涨一跌一搁浅”，举座呈高潮态势，研究石油及成品类耗尽增速加速。株连身分在于，7月30大中城市商品房成交面积环比回落，居住类接洽耗尽增长研究将有所放缓。7月690亿元以旧换新补贴如故到位，但鸿沟较上半年回落。因此，他研究7月社会耗尽品零卖总数增速将较上月有所回落。

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2025年6月最好预测经济学家7月预测（社会耗尽品零卖总数同比）：

陆挺：4.3%

周雪：5.5%

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四、工业加多值：7月增速预测均值为6.0%

调研驱散瓦解，7月工业加多值同比增速预测均值为6.0%，低于上月6.8%的公布数据。其中，渣打银行丁爽给出了最小值5%，环亚数字经济计议院李文龙给出了最大值6.9%。

兴业银行鲁政委默示，7月工业加多值有望保管强势弘扬。一方面，高频数据瓦解7月出口保抓韧性，外需对出产仍有维持。7月要点电厂煤炭日耗量同比转正至2.8%，铁路货运量同比涨幅较着走阔，标明出产计议较为活跃。另一方面，部分“反内卷”行业开工率小幅回落，7月汽车半钢胎开工率环比回落3.3个百分点，粗钢产量环比回落1.2%，水泥发运率环比回落0.9个百分点。空洞来看，他以为工业加多值同比将较6月水平有所回落。

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2025年6月最好预测经济学家7月预测（工业加多值同比）：

温彬：6.3%

周雪：6%

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五、固定钞票投资增速：7月预测均值为2.8%

经济学家们对7月固定钞票投资增速的预测均值为2.8%，较上月公布数据抓平，其中，长江证券伍戈给出了最高值3.5%，瑞穗证券周雪和环亚数字经济计议院李文龙给出了最低值2.5%。

民生银行温彬研究，研究1~7月固定钞票投资累计同比将增长2.6%傍边，低于1~6月的2.8%。基建投资方面，受部分地区抓续高温、暴雨洪涝灾害等不利身分影响，7月建筑业施工有所放缓，商务步履指数录得50.6%，比上月下降2.2个百分点，弱于季节性弘扬。从先行主见看，沥青安装开工率均值为31.8%，较上月的31.2%有所回升。从资金着手看，用于投资形状的新增专项债刊行3006亿元，基本抓平于上月的3047亿元。总体来看，基建投资小幅回落。制造业投资方面，7月制造业企业出产计议步履预期为52.6%，较上月回升0.6个百分点；BCI企业投资前瞻指数为48.9%，较上月回落4.5个百分点。短期内企业补库意愿仍较严慎，加之利润增速承压、反内卷政策抓续加力，研究制造业投资累计增速由7.5%回落至7.2%傍边。房地产开拓投资方面，7月高频数据瓦解，30个大中城市新址成交面积同比、环比降幅均较上月较着走阔，阛阓成交延续低位初始。从拿地看，100个大中城市地盘成交面积环比转负、同比延续走弱态势，地盘溢价率有所回升。从施工看，7月水泥价钱连接环比下降，加之天气身分，研究施工增速或将连接回落。空洞来看，研究房地产开拓投资增速降幅或将扩大。

六、房地产开拓投资：7月增速预测均值为-11.1%

调研驱散瓦解，7月房地产开拓投资累计增速的预测均值为-11.1%。参与调研的经济学家中，工银国际程实给出了最高值-10%，广登程点席产业计议院连和睦民生银行温彬给出了最低值-11.5%。

广登程点席产业计议院连平默示，房地产阛阓抓续下行是经济初始遑急的影响身分，并将连接株连经济增长。7月份，30个大中城市商品房成交面积环比（较6月份）着落三分之一，当月同比着落18%，跌幅较二季度扩大。受房地产投资下行影响，举座固定钞票投资依旧保管低位，民间投资活力不及。

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2025年6月最好预测经济学家7月预测（房地产开拓投资累计增速同比）：

蔡伟：-11.3%

程实：-10%

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七、外贸：7月买卖顺差预测均值为1040.2亿好意思元

经济学家们对7月我国买卖顺差的预测均值为1040.2亿好意思元，他们对入口同比的预测均值为-0.6%，出口同比预测均值为5.6%。

财通证券陈兴默示，平等关税2.0出炉，欧盟和日韩等大经济体加征幅度均低于4月，多半经济体较4月变动不大或略降。中国关税暂缓将再度延期三个月。此外，免税小包政策一齐暂停，从中国扩至全球。还有其他条目，大经济体需应许对好意思投资，购买动力品，并部分放开阛阓。而关于东南亚转口国如越南，寥落加征40%的转口关税以针对我国。他研究7月出口或略有下行。其中，离港船只载重增速回落，中知交意思发货量增速下降。不外，传统转口地区东南亚港口停泊量同比增速上升。

八、新增贷款：7月预测均值为3499.2亿元。

经济学家们研究，受季节身分影响，2025年7月新增贷款将由上月公布值（22400亿元）回落至3499.2亿元，调研中，最小值2000亿来自毕马威蔡伟、兴业银行鲁政委、兴业证券王涵和广登程点席产业计议院连平，最大值6700亿来自中银证券管涛。

兴业银行鲁政委默示，信贷方面，融资需求有待提振，7月经贷增速研究小幅回落。从住户信贷来看，限制7月30日，研究7月一、二手房成交面积同比将录得-14.2%，其中30城商品房成交面积同比录得-21.4%，扩大到两位数跌幅，14城二手房成交面积同比录得-3.3%，增速转负，住户信贷需求随之回落。从企业贷款来看，6月工业企业钞票陈诉率录得4.0%，工业企业盈利身手进一步回落，企业融资需求疲弱。他研究7月经贷同比少增，信贷增速回落。空洞来看，7月新增贷款鸿沟研究为2000亿元，对应的贷款同比增速为7.0%。

九、社会融资总量：7月预测均值为1.5万亿元

调研驱散瓦解，7月社会融资总量预测均值为1.5万亿元，低于央行公布的6月数据（4.2万亿元）。其中，中银证券管涛给出了最大预测值1.9万亿元，财通证券陈兴给出了最小预测值0.9万亿元。

十、M2：7月增速预测均值为8.2%

经济学家们研究，7月M2同比增速较央行公布的6月水平（8.3%）下降至8.2%。

兴业银行鲁政委以为，M2方面，7月央行延续了较为宽松的货币政策态度，7月底逆回购余额进步2万亿元，MLF与买断式逆回购区分加量续作，悉数净投放4000亿元，7月DR007核心较6月小幅回落6bp，标明7月阛阓流动性较为宽松。空洞来看，他研究7月M2同比将较前月抓平。

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2025年6月最好预测经济学家7月预测（M2增速同比）：

陈兴：8.4%

葛婷婷：8.2%

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十一、利率&入款准备金率：研究2025年8月大型金融机构存准水平变化的可能性较小

本次调研中，有10位首席经济学家给出了LPR利率水和睦大型金融机构存准水平的预测，他们以为月内这些主见调治的可能性较小。

十二、汇率：2025年8月底东说念主民币对好意思元中间价预期均值为7.1

中国东说念主民银行授权中海外汇往还中心公布，2025年7月31日银行间外汇阛阓东说念主民币汇率中间价为1好意思元兑东说念主民币7.1494元，经济学家们研究8月份东说念主民币对好意思元中间价将保管相对自如景色，他们对8月底时中间价的预测均值为7.1，同期，他们对年底东说念主民币对好意思元汇率预期也为7.1。

十三、官方外汇储备：7月末预测均值为33064.6亿好意思元

国度外汇不断局公布的2025年6月末我海外汇储备鸿沟为33174亿好意思元，较5月末上升322亿好意思元，经济学家们研究7月末这一数据将有所下降，可能会降至33064.6亿好意思元。

民生银行温彬默示，从经济基本面来看，7月份，好意思国经济祥和走弱，通胀略超预期；从买卖谈判进展来看，好意思国陆续与主要买卖伙伴达成条约，宽广上调全球平等关税。基于对异日高通胀的预期以及弘扬尚佳的经济数据，好意思联储再度推迟降息，好意思元走高，全球钞票价钱涨跌不一。汇率方面，7月份，好意思元指数高潮3.4%，重回100点上方，非好意思货币集体贬值，日元、欧元、英镑兑好意思元区分着落4.5%、3.2%、3.8%，由于外储以好意思元计价，非好意思货币增值加多了经汇率折算后的外汇储备鸿沟。钞票价钱方面，10年期好意思债收益率高潮13个基点至4.37%，债券着落对外汇储备造成株连。受好意思国与各方关税条约陆续落地且好于预期、好意思股科技板块财报亮眼等身分影响，好意思股延续强势高潮，7月份好意思国标普500指数高潮2.2%，好意思日关税条约达成带动日经指数高潮1.4%，股市高潮对外储造成维持。空洞谈判钞票价钱变化与汇率波动影响，他研究7月末外储环比下降200亿好意思元至32974亿好意思元。

十四、政策

毕马威蔡伟以为，7月以来，政策在总量与结构上迎来新一轮布局。关于总量政策，异日财政方面将有三点发力主见，一是将连接加速专项债以及超恒久相等国债的发诈欺用，研究到三季度末基本完成本年剩余额度刊行，并确保资金尽快滚动为什物服务量，造成灵验投资拉动。二是应时新设政策性金融器用，补充环节形状建树老本金。三是中央财政还有相比大的举债和赤字擢起飞间，四季度还可能进一步擢升赤字率和增发超恒久相等国债，作念好“十四五”收官并向“十五五”自如过渡。增量财政资金的投放时点以及鸿沟，或将决定下半年经济企稳的节拍与上行空间。货币方面，年内依然有降准降息的空间，为积极财政政策提供流动性伙同，并促进社会空洞融资成本进一步下行，时点可能在三季度末或四季度。

广登程点席产业计议院连平默示，在政策层面，下半年愈加积极的财政政策服务要点将结伙于政府债券的刊行与使用上，尤其是国债刊行节拍将抓续加速，追加“两重”“两新”、基建、科创等领域的财政支抓资金，以及用于支抓减税降费及退税政策实施。货币政策将保抓限定宽松基调，加大调控强度，通过逆回购、MLF等总量器用加大流动性投放，保抓流动性充裕；必要时有望再度降准、降息，推动社会空洞融资成本稳步下行，为政府债券的结伙大鸿沟刊行以及信贷投放提供宽松的金融环境。新式政策性金融器用、养老与服务耗尽再贷款等各项结构性货币政策器用将抓续阐扬其特有上风，更具针对性地支抓科技立异、提振耗尽、小微企业、踏实外贸等要点领域与薄弱法子。

十五、宏不雅经济热门问题

近日，国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，会上告示，海南目田买卖港全岛封关运作将于2025年12月18日致密启动。首席经济学家们以为海南自贸港的建树是我国完结高水平对外绽开的遑急样本，全岛封关运作是海南自贸港建树的记号性工程，异日海南将成为“零关税、低税率、简税制”的轨制立异磨练区，推动从传统要素绽开向轨制型绽开调治，构建与国际高方法划定链接接的绽开体系，增强眩惑全球资源要素的身手。关于封关后的海南在先行先试方面，经济学家们充满期待。

环亚数字经济计议院李文龙以为，海南封关是中国高维度矫正绽开的战术型“绽开沙盒”，将对寰宇高水平绽开和轨制立异产生深切影响。一是金融绽开冲破，开展本外币合一跨境资金池试点，探索离岸东说念主民币债券阛阓建树；推动数字货币跨境支付应用场景与RWA应用立异。二是数据要素阛阓化，建立国际数据往还平台，试点数据跨境流动“白名单”轨制，探索“数据海关”监管模式，均衡安全与绽开需求。三是治理体系矫正，推行“应许即入制”极简审批向全领域扩展，建立与国际仲裁划定说合的争议处置机制。

兴业证券王涵以为，海南封关及自贸港的建树将推动买卖目田化便利化，眩惑全球要素积蓄，为寰宇提供轨制立异教会，促进我国与国际经贸划定对接，推动双轮回战术实施，擢升我国在全球经济治理中的地位。异日海南先行先试的过程中，但愿能在以下方面有所冲破：在金融绽开上，试点跨境钞票不断、数字货币应用等；在数据流动方面，探索国际划定，推动数据要素阛阓化；在绿色经济领域立异轨制，开拓碳金融家具；在科技立异上，构建协同生态，建立国际结伙实验室等，全地点擢升海南在各领域的先行先试水平，阐扬示范引颈作用。

毕马威蔡伟默示，对海南封关后在先行先试方面的期待主要包括以下四个方面：一是在金融绽开立异上，围绕多功能目田买卖账户和跨境资金结伙运营中心等立异本质，探索开展跨境钞票不断业务，推动东说念主民币国际化和数字货币的应用。二是在数据跨境流动上，进一步优化数据出境不断负面清单，建立分级分类不断划定，并积极耕作发展数字买卖新业态。三是在税制矫正上，进一步完善简税制、低税率的安排，擢升政策的普惠性，更灵验地缩短国内企业得到国际资源的成本；并抓续优化加工增值划定，比如将研发打算纳入加工增值范围，从而眩惑更多中高端制造法子落户海南，造成更完满的产业链集群，擢升在全球价值链中的地位。四是在买卖便利化上，深化“零关税”商品清单应用，推动更多商品纳入“零关税”范围；利用大数据、东说念主工智能等新兴工夫建树高效、透明、方便的机灵港口，进一步提高通关便利化水平。

中银国际管涛以为，全岛封关运作是海南目田买卖港建树的记号性工程，彰显了我国强硬不移扩大高水平绽开的决心和信心。由于海南自贸港强调的是轨制型绽开，是我国对外绽开的新高地，不错充分磨练高水平绽开举措，加速鼓励国内划定、规制、不断、方法和国际接轨。

工银国际程实默示，海南目田买卖港全岛封关运作的致密启动，是中国高水平对外绽开的遑急冲破，封关后的海南肩负“先行先试”责任，轨制集成立异有望抓续深化，“两个基地、两个要道、两个收集”将助力其成为联通国内国际的遑急要道，围绕“4532”产业战术构建脾气当代产业体系，在服务买卖、数字经济、金融绽开等领域加速与国际接轨，打造中国新时间对外绽开的遑急派系。

财通证券陈兴默示，封关后，海南在多个领域有望先行先试。在买卖目田化方面，期待海南进一步扩大“零关税”商品范围，推动货色买卖和服务业绽开，打造更优的投资环境。在金融立异方面，期待海南开展跨境东说念主民币结算便利化试点，推动东说念主民币国际化。在数字经济方面，期待海南建树国际数据中心，探索跨境数据流动试点，推动数字买卖发展。在生态环保方面，期待海南探索碳排放权往还，推动绿色发展。在社会治理方面，期待海南建立与国际接轨的法律服务体系，擢升社会治理国际化水平。

（作家系第一财经计议院计议员）

本期“第一财经首席经济学家月度调研”14位经济学家名单（按拼音限定成列）：

蔡伟：毕马威中国经济计议院院长

陈兴：财通证券宏不雅首席分析师

程实：工银国际计议部主宰、董事总司理、首席经济学家

丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

葛婷婷：摩根大通大中华区经济学家

管涛：中银证券全球首席经济学家

李文龙：环亚数字经济计议院首席经济学家

连平：广登程点席产业计议院院长兼首席经济学家

鲁政委：兴业银行首席经济学家

陆挺：野村证券中国首席经济学家

王涵：兴业证券首席经济学家

温彬：民生银行首席经济学家兼计议院院长

伍戈：长江证券首席经济学家

周雪：瑞穗证券亚洲经济学家

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何啸

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